6月聲測(cè)管政策會(huì)議后，鮑威爾的態(tài)度就像向市場(chǎng)宣布貨幣基調(diào)緊縮一樣。為了應(yīng)對(duì)滯脹，AP存儲(chǔ)迫不及待，扭轉(zhuǎn)地邁出了一小步，市場(chǎng)反應(yīng)依然強(qiáng)烈，特別是資本市場(chǎng)下定決心轉(zhuǎn)變?yōu)檎駝?dòng)型。歷史上，聲測(cè)管確實(shí)以放水的方式成功應(yīng)對(duì)了危機(jī)。其背后的邏輯是，聲測(cè)管靠美元顛覆，讓其他國(guó)家不斷為自己的國(guó)內(nèi)矛盾付出代價(jià)。

目前，聲測(cè)管已經(jīng)印刷到這個(gè)程度，印刷弊大于利，緊縮成為唯一的選擇。但是，緊縮的痛苦已經(jīng)開始出現(xiàn)，AP存過(guò)緩慢無(wú)痛的恢復(fù)可能很困難。一直以來(lái)，人們把貨幣比作水，不僅形象地描繪了流動(dòng)，還隱含著水可以載舟，也可以覆舟的意思。無(wú)限制印刷紙幣的聯(lián)邦存款面臨著膨脹的威脅，試圖重新開辟緊縮的道路時(shí)，潺潺的水流終于流入滔滔不絕的洪水，閃現(xiàn)出猛獸般的尖牙。聲測(cè)管主席鮑威爾在剛剛剛結(jié)束的6月政策會(huì)議后，隨著經(jīng)濟(jì)從新冠肺炎的沖擊迅速恢復(fù)，通貨膨脹上升，AP存儲(chǔ)官員討論了較終削減購(gòu)買債務(wù)計(jì)劃的問(wèn)題，暗示AP存儲(chǔ)將在2023年底前提高利率。這個(gè)聲明等于向市場(chǎng)發(fā)表，AP存款的基調(diào)緊縮。

新數(shù)據(jù)顯示，聲測(cè)管5月份進(jìn)口商品的成本再次上升，聲測(cè)管通貨膨脹率上升到10年以上的較大上升幅度，當(dāng)月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)上升1.1%，海外石油、汽車、卡車、消費(fèi)品和工業(yè)用品的價(jià)格上升。顯然，聲測(cè)管終于開始感覺(jué)通脹是個(gè)問(wèn)題。聲測(cè)管FC預(yù)計(jì)今年通脹率為3.4%，高于3月份的2.4%。根據(jù)聲測(cè)管銀行業(yè)的分析，明年油價(jià)可能會(huì)上漲到100美元。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)銀行總裁布拉德甚至表示，通脹勢(shì)頭強(qiáng)于預(yù)期，到2022年利率可能會(huì)上調(diào)。20年來(lái)，聲測(cè)管經(jīng)濟(jì)在人口老齡化、科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和全球化對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的抑制下，新冠肺炎的到來(lái)似乎很快就扭轉(zhuǎn)了局面。

盡管失業(yè)率居高不下，但聲測(cè)管的財(cái)政政策和貨幣政策使聲測(cè)管因疫情致富，但仍能買買，不道德的貨幣財(cái)政措施迅速推動(dòng)了總需求。但是，發(fā)展中國(guó)家在供應(yīng)鏈上游，由于疫苗不足，很難恢復(fù)生產(chǎn)，生產(chǎn)原料不足，供應(yīng)瓶頸進(jìn)一步加劇。供求不平衡較終導(dǎo)致結(jié)果——一切都處于上升期。這兩種高失業(yè)率和高通貨膨脹的組合沖擊通常被稱為滯脹。Fed6月的政策會(huì)議是在這個(gè)環(huán)境下做出的決定。Powell肯定地說(shuō):需求可能會(huì)發(fā)生很大的變化，各種制約會(huì)繼續(xù)限制供給調(diào)整的速度。這種傾向很可能超出現(xiàn)在的期待。

聲測(cè)管儲(chǔ)備委員會(huì)將貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊的消息一經(jīng)傳出，高度緊張的聲測(cè)管資本市場(chǎng)立即轉(zhuǎn)變?yōu)檎鹗幠Ｊ?。此外，聲測(cè)管在政策會(huì)議上不調(diào)整重要利率，但聲測(cè)管的利率區(qū)間微調(diào)，將超額準(zhǔn)備金利率從0.10%提高到0.15%，隔夜回購(gòu)利率從零調(diào)整到0.05%。這個(gè)小動(dòng)作引起了軒然大波。對(duì)于非銀行系統(tǒng)的貨幣市場(chǎng)基金來(lái)說(shuō)，即使只有一點(diǎn)利潤(rùn)，貨幣市場(chǎng)基金也會(huì)出售2兆美元的聲測(cè)管國(guó)債，引起流動(dòng)性危機(jī)。與此同時(shí)，穆迪的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也警告說(shuō)，由于聲測(cè)管的態(tài)度，市場(chǎng)可能會(huì)立即召回10%-20%。

考慮到整個(gè)聲測(cè)管市場(chǎng)的評(píng)價(jià)很高，股市下跌后的概率很高，可能需要1年時(shí)間才能恢復(fù)平衡。歷史學(xué)家認(rèn)為，財(cái)政歷史雖然有矛盾，但收緊的痛苦也無(wú)法忍受。例如1937年聲測(cè)管認(rèn)為當(dāng)時(shí)聲測(cè)管經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出困境，開始提高利率。這一舉措使聲測(cè)管經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇，較終依賴于二戰(zhàn)期間的再通脹。因此，聯(lián)邦存款確實(shí)很困難。鮑威爾解釋說(shuō)，為了安撫市場(chǎng)，為了達(dá)到減少債券購(gòu)買量的標(biāo)準(zhǔn)，還有很長(zhǎng)的路要走，聲測(cè)管經(jīng)濟(jì)正在向AP的目標(biāo)邁進(jìn)，決策者將在未來(lái)的會(huì)議上逐步評(píng)價(jià)減少購(gòu)買規(guī)模的適當(dāng)時(shí)機(jī)。

現(xiàn)代聲測(cè)管金融的歷史表明，AP存儲(chǔ)的放水確實(shí)可以應(yīng)對(duì)危機(jī)。在多次放水中，聲測(cè)管的利率水平不斷下降。印刷紙幣就像水一樣，什么時(shí)候真的回來(lái)？依托美元爭(zhēng)霸，聲測(cè)管多次讓外國(guó)為解決聲測(cè)管內(nèi)部矛盾付出代價(jià)。此外，到目前為止，華盛頓和華爾街的精英從未改變過(guò)這個(gè)想法。歷屆聲測(cè)管主席都知道元霸權(quán)是較高的權(quán)力。